El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central muestra un cambio de clima: donde antes había optimismo, ahora aparecen revisiones pesimistas. El mercado proyecta para adelante más inflación, más desempleo, menos crecimiento y una balanza comercial positiva a partir de la reducción de importaciones como consecuencia de ese menor crecimiento económico.

Es claro que lo que comienza a observarse y reflejarse en las expectativas futuras es la fragilidad de un modelo enfocado en mostrar números macro, con independencia del descalabro ocasionado en la microeconomía de las empresas y personas de a pie.

El 9 de abril, el INDEC publicó el Índice de Producción Industrial Manufacturero. La industria volvió a caer con fuerza en febrero; la actividad se desplomó un 8,7% interanual y retrocedió un 4% frente a enero en la medición desestacionalizada. Es el octavo mes consecutivo en el que baja la comparación interanual. La tendencia es contundente y, si bien no es una baja homogénea, comienza a generalizarse.

Por su parte, el índice de ventas minoristas publicado por la CAME (Confederación Argentina de la Mediana Empresa) muestra una leve caída (0,6%) en las ventas de marzo contra marzo de 2025; con ello, se observa que desde mayo del año pasado todos los meses han mostrado una variación interanual negativa.

Audemus, la consultora de Matías Kulfas, precisó con los datos publicados en diciembre por la Superintendencia de Riesgos de Trabajo que durante el 2025 cerraron 10.392 empresas en nuestro país. Desde noviembre de 2023, la pérdida ascendió a más de 22.600 firmas. También señaló que, conforme a datos de la Secretaría de Trabajo, en diciembre el empleo privado registrado se contrajo por séptimo mes y culminó 2025 con una destrucción neta de 91.900 puestos de trabajo.

La recaudación tributaria interanual se ubicó un 26,2% por encima de la de marzo del año 2025, lo que representa una pérdida en términos reales del 6,9%, explicada en gran medida por la baja de exportaciones y aranceles a las importaciones.

La caída de la recaudación genera que el gobierno siga recortando gastos. Si bien esta última semana explotó el conflicto del transporte automotor, también hay atrasos en otros sectores como salud y transferencias a provincias; estas últimas ya tienen sus cajas golpeadas por la caída de impuestos como Ingresos Brutos (debido a la baja actividad), al tiempo que deben responder a demandas de las que el Estado nacional se ha desentendido.

Según datos de la Asociación Argentina de Presupuesto y Administración Financiera Pública (ASAP), el gasto primario registró una caída interanual del 3% en términos reales.

De esta manera, el ajuste empieza a afectar el normal funcionamiento de áreas muy sensibles y a provocar mayor conflictividad social. Sumándose a los economistas del establishment que empiezan a desmarcarse del rumbo del gobierno, el exministro Alfonso Prat-Gay señaló durante la semana pasada: “No puede estar bien la macro si la micro está mal. Si el resultado del programa económico es que la micro está mal, entonces está mal el programa”. Agregó, además, que resulta “paradójico que un gobierno libertario que cumplió todo lo que pidió Wall Street no haya logrado acceder al mercado internacional de deuda”, dejando entrever que algo en el programa no termina de cerrarles.

Si bien el ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo, señaló durante la semana que Argentina está en récord de Producto Bruto y actividad económica —sosteniendo que es el periodismo el que intenta mostrar una realidad distinta—, el gobierno, con una dosis de pragmatismo, comienza a ensayar políticas alejadas de sus dogmas.

Con el mercado interno agonizando, el Banco Nación (que continúa siendo público) lanzó el plan “Ahora 20” con cuotas sin interés para consumo masivo y créditos al 25% para PyMEs, con una inflación que corre muy por encima de esa tasa. En la misma línea, vía YPF y dada la participación estatal en la compañía, el gobierno estabiliza el precio del combustible por 45 días absorbiendo los costos.

Respecto a la política monetaria del BCRA, el año pasado, para restringir el dinero en circulación y encarecer el crédito (evitando la suba del dólar en el contexto electoral), se subieron los encajes bancarios. Ahora el gobierno comienza a bajarlos para darle a los bancos poder de préstamo y que ello repercuta en una mayor liquidez para la economía. El objetivo es que las tasas bajen para enfrentar la situación financiera crítica que sortea, sobre todo, el sector PyME, dado el nivel récord de cheques rechazados y la irregularidad en los créditos (identificada principalmente en quienes tomaron préstamos de hasta $45.000.000).

Si bien el intento oficial de reactivar vía crédito se enfrenta a restricciones estructurales —hogares ya endeudados, empleo formal en caída y baja demanda interna—, lo que pone en cuestión la efectividad de una eventual expansión monetaria, no dejan de ser medidas en respuesta a problemas que el gobierno comienza a observar aunque públicamente los oculte.

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