Bajar la inflación de un martillazo solo es posible con recesión

El impacto de la guerra en los costos globales de energía y alimentos amenaza con importar más presión sobre los precios locales, dejando al equipo económico entre la decisión de una recesión inducida por tasas altas o una espiralización incontrolable.

Julián Ramundo

La inflación volvió a subir en los últimos treinta días por décimo mes consecutivo, ubicándose en la zona del 3% mensual. Esto implica una tasa de inflación anualizada del 45% . Es un nivel de inflación muy elevado que impide el normal desenvolvimiento de la economía porque, ante tales cifras, los mecanismos e incentivos para indexar precios y costos se vuelven mucho más fuertes. Esto genera lo que se conoce como inercia inflacionaria y espiralización. En otras palabras, la velocidad del avance de los precios indica que, a mayor ritmo, se requiere de un periodo más prolongado y de medidas más severas para cortar esta tendencia.

Este dato de inflación del mes de febrero, que se dio a conocer en la última semana, no tiene nada que ver con la guerra de Medio Oriente, ya que este indicador midió la evolución de los precios durante febrero y la guerra comenzó en marzo. Pero hablando de la guerra, también genera coletazos potenciales de inflación por encadenamiento con las distintas cadenas de valor.

La inflación internacional se importa a través de distintos canales de transmisión. Un caso crítico es el del petróleo, cuyo encarecimiento no solo impacta en los combustibles, sino que eleva los costos transversales de las cadenas industriales y logísticas. Paralelamente, el alza en los fertilizantes y el gasoil —insumos esenciales para el agro— incrementa directamente los costos operativos de la agricultura. Este fenómeno deriva en una presión sobre los precios de las proteínas animales (vacuna, porcina y aviar) y de los derivados del trigo, como las harinas, impactando finalmente en la canasta básica. De persistir el conflicto bélico, el riesgo de importar esta inflación externa hacia las estructuras de costos locales se mantendrá en niveles críticos.

La inflación internacional se importa a través de distintos canales de transmisión que impactan finalmente en la canasta básica. De persistir el conflicto bélico, el riesgo de importar esta inflación externa hacia las estructuras de costos locales se mantendrá en niveles críticos.

Otro canal de transmisión estratégico para la situación financiera de Argentina es el riesgo país. El contexto bélico genera tensiones e inflación internacional, lo que prácticamente anula las posibilidades de que las tasas de interés globales bajen. El costo de financiamiento —la tasa a la cual el Estado y las empresas argentinas captan dólares del exterior— está compuesto por la tasa de interés internacional más la prima de riesgo país. El escenario actual impide que el componente de la tasa internacional descienda, porque se mantiene en niveles altos para combatir la inflación en Estados Unidos. Esto complica la posibilidad de que Argentina acceda a los mercados de capitales durante 2026, o que deba hacerlo a costos extremadamente elevados.

Esta situación compromete severamente la estrategia del Gobierno para impulsar el crecimiento económico y, fundamentalmente, la reactivación del mercado interno. Si bien el objetivo oficial era «remonetizar» la economía mediante una expansión monetaria alineada con el PBI, los actuales niveles de inflación erosionan la eficacia de esta herramienta, ya que la liquidez se traslada rápidamente a los precios. El Gobierno no pierde el instrumento, pero su potencia se reduce frente al riesgo de encarecer la canasta básica y, por ende, elevar los índices de pobreza. El escenario podría agravarse si se prioriza la baja de inflación a cualquier costo. Para lograrlo, se requeriría un alza de tasas de interés que podría inducir una recesión profunda y prolongada, similar a la de la etapa previa a las legislativas.

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